La Economist Intelligence
Unit (EIU) es una unidad de negocios independiente dentro del grupo The
Economist. Ofrecen pronósticos y
asesoramiento económico a sus clientes: análisis de países, industrias y
gerencia. También elabora informes: las "ciudades más vivibles" del
mundo, el Índice de calidad de vida y el Índice de democracia.
Dentro de las perspectivas
2022, ven hasta diez escenarios reales que podrían hacer descarrilar la
recuperación en 2022 y generar el caos.
-Escenario
uno: un mayor deterioro de las relaciones entre EEUU y China obliga a un
desacoplamiento total en la economía mundial
EEUU y China compiten por la
influencia mundial. La economía china sigue ganando peso en el mundo pese a
estar muy lejos de pertenecer al grupo de democracias liberales que hasta ahora
habían dominado la economía y el tablero geopolítico. Joe Biden, presidente de
EEUU, trata de convencer a los países que defienden valores similares (en su
mayoría occidentales) para que ejerzan presión sobre China de forma conjunta.
Dentro de estas presiones se incluyen restricciones en el comercio, tecnología,
finanzas e inversión, junto con sanciones económicas, lo que obliga a algunos
mercados (y empresas) a elegir un bando.
Aunque este escenario es más
probable en el ámbito de la tecnología, existe el riesgo de que esta estrategia
abarque sectores industriales o de consumo. En un escenario extremo, esto
podría llevar a que todos los países adopten una postura clara, puesto que
mantenerse al margen puede tener consecuencias económicas graves (restricciones
de un lado y otro).
El mundo se divide entre las economías que apoyan a China y las que apoyan a EEUU. Una bifurcación económica global completa obligaría a las empresas a operar en dos cadenas de suministro con diferentes estándares tecnológicos. La implementación de redes de telecomunicaciones 5G podría posponerse en algunos países, y las sanciones de China aumentarían la incertidumbre en torno al comercio y la inversión globales.
-Escenario
dos: un endurecimiento monetario rápido y drástico genera un crash en Wall
Street
Las interrupciones de la
cadena de suministro, el aumento de los precios de la energía, una política
monetaria extremadamente flexible (durante mucho tiempo) y la recuperación de
la economía real han están generando un fuerte repunte de la inflación en 2021.
Aunque es probable que muchos de estos factores se vayan desvaneciendo a medida
que la economía estadounidense encuentra un nuevo equilibrio tras de la
pandemia. La Fed (Reserva Federal) sigue
su hoja de ruta actual y comienza a ajustar gradualmente la política monetaria
mediante la reducción de sus compras de activos.
Sin embargo, este ajuste
monetario lento y anunciado en su hoja de ruta no logra controlar la inflación
en el medio plazo, lo que empieza generar cierto nerviosismo en el seno de una
Fed que empieza a creer que puede ser necesario un aumento de los tipos de
interés a mediados de 2022. Ante unos ratios de valoración muy elevados de las
acciones estadounidenses, los aumentos acelerados de los tipos de interés son
suficiente para desencadenar un fuerte ajuste del mercado de valores. Dado el
alto número de inversores minoristas que se ha alcanzado recientemente, la
caída de los precios de las acciones afecta considerablemente el gasto de los consumidores,
posiblemente deteniendo la recuperación económica de EEUU y acercando al país a
una nueva recesión.
-Escenario
tres: una crisis inmobiliaria en China conduce a una fuerte desaceleración
económica
El gigante inmobiliario
chino, Evergrande, está agonizando. Parece cuestión de tiempo que esta firma
entre en default y se vea obligada a vender activos (inventarios). Ante la
fuerte presencia de esta empresa en la economía china, su posible
incumplimiento representa un grave riesgo de contagio financiero. El estado
controla estrictamente los mercados financieros de China. Además, Pekín tiene
las herramientas para aislar estos problemas concentrados en algunas empresas y
algunos sectores, lo que reduce las probabilidades de que se produzca una crisis
financiera a gran escala.
Una ciudad en construcción
sin terminar en China. Sin embargo, muchas de las empresas inmobiliarias de
China están igualmente sobreapalancadas. Si la confianza se deteriora en el
sector inmobiliario se puede producir una serie de incumplimientos/impagos que
serían mucho más difíciles de contener. Como mínimo, esto conduciría a un
colapso de los precios de la vivienda, con la contracción de la inversión, el
gobierno tendría que rescatar a los bancos y hogares más expuestos y, en muchos
casos, la riqueza de los hogares se vería afectada de manera significativa (la
vivienda es el principal activo de las familias chinas). Esta combinación
podría lastrar el crecimiento del PIB real de China muy por debajo de la zona
del 6% (un crash al estilo español reduciría el crecimiento del PIB hasta el 1%
a finales de 2022). El crecimiento débil, a su vez, instigaría una recesión
económica mundial, y los exportadores de materias primas se verían
particularmente afectados por un período de demanda mucho más débil de China.
-Escenario
cuatro: unas condiciones financieras nacionales y mundiales más estrictas hacen
descarrilar la recuperación en los mercados emergentes
Por ahora, las presiones
inflacionistas provocadas por la recuperación de los precios de las materias
primas ya han llevado a algunos mercados emergentes, incluidos Brasil, México,
Rusia, Sri Lanka y Ucrania a subir los tipos de interés en 2021. En un contexto
en el que los países se han endeudado para luchar contra el impacto de la
pandemia, la normalización de los tipos de interés se traducirá en mayores costes
del servicio de la deuda para los gobiernos. Esto, a su vez, podría aumentar la
presión para que se produzca una consolidación procíclica agresiva (aprovechar
el crecimiento para reducir el déficit y la deuda) que, en última instancia,
frenaría la recuperación de los países emergentes.
En particular, el potencial
de que los rendimientos de los bonos estadounidenses aumenten más rápido de lo
esperado en los próximos meses podría generar primas de riesgo más altas en los
mercados emergentes, lo que amenazaría con provocar salidas de capital en los
países más vulnerables. Esto no es algo nuevo, siempre que los rendimientos
suben en EEUU se produce una 'fuga' de capitales de los países emergentes hacia
EEUU (que empieza a presentar una ecuación rentabilidad/riesgo más atractiva).
Los riesgos serán especialmente elevados en países donde el endeudamiento en
moneda extranjera es particularmente alto, por ejemplo en Argentina y Turquía,
donde las liquidaciones de bonos podrían desencadenar crisis monetarias y / o de
deuda.
-Escenario
cinco: surgen nuevas variantes del covid-19 que demuestran ser resistentes a
las vacunas
La vacunación ha demostrado
ser clave para contener a la pandemia. Ahora mismo se puede ver cómo los países
con menores tasas de vacunación (con pauta completa) están sufriendo los
rebrotes más intensos, que están forzando a algunos gobiernos a recuperar
algunas de las restricciones que ya parecían haber quedado en el baúl de los
recuerdos.
Por ello, uno de los
principales riesgos para la recuperación global es que las nuevas variantes de
covid-19 más agresivas resulten resistentes a las vacunas actuales. Algunas, en
particular las variantes Delta y Mu, parecen escapar en parte de la protección
que ofrecen algunas vacunas. Además, las vacunas no parecen bloquear la
transmisión de la variante Delta, lo que aumenta el riesgo de que personas
asintomáticas transmitan el virus.
La continua propagación del
covid-19 en algunas partes del mundo podría 'dar alas' a este riesgo. Por lo
tanto, los fabricantes podrían acabar entrando en un ciclo perpetuo en el que
tienen que actualizar sus vacunas, creando un escenario en el que una variante
resulte altamente resistente. En la actualidad ya existen varios virus para los
que aún no se ha desarrollado una vacuna eficaz a pesar de una extensa
investigación, advierten los economistas de EIU.
-Escenario
seis: un malestar social generalizado pesa sobre la recuperación mundial
El impacto de la pandemia en
los ingresos y la calidad de vida han sido notable, sobre todo porque el mayor
ahorro se ha concentrado en los déciles más altas de renta, mientras que el
impacto en el mercado laboral se ha concentrado en los trabajos que ya eran más
precarios. Todo ello amenaza con incrementar la desigualdad y generar una
fractura social. Incluso en los estados occidentales tradicionalmente estables
y los regímenes autoritarios podrían estar en peligro.
Los países donde las
tensiones políticas ya son altas parecen estar especialmente en riesgo, pero
también lo están aquellos cuyas economías se vieron más afectadas por la
pandemia. Regiones como Oriente Medio, África y América Latina están
particularmente en riesgo. Las tres regiones ya estaban experimentando intensas
tensiones sociales ante de los confinamientos y las profundas recesiones. Los
disturbios podrían conducir a un colapso del gobierno, aterrorizar a los
inversores y provocar salidas de capital desestabilizadoras. A medio plazo,
esta tendencia podría generar cierta aversión al riesgo de los inversores y
mayores primas de riesgo político, frenando la recuperación mundial.
-Escenario
siete: el conflicto estalla entre China y Taiwán, obligando a EEUU a intervenir
La creciente presión de
China sobre Taiwán desde finales de 2020 ha aumentado el riesgo de un conflicto militar
en el Estrecho de Taiwán. Desde EIU esperan que China se abstenga de iniciar
deliberadamente un conflicto directo con Taiwán, ante el riesgo de que este
movimiento 'despierte' a EEUU. Además, la presidenta de Taiwán, Tsai Ing-wen,
ha rechazado declarar la independencia como un objetivo político explícito. Sin
embargo, la creciente tensión en las relaciones entre EEUU y Taiwán ha llevado
a China a realizar incursiones regulares en la zona de identificación de
defensa aérea de Taiwán (ADIZ). Estas maniobras han aumentado el riesgo de un
error de cálculo militar, como una colisión accidental entre aviones de combate
chinos y taiwaneses. Un conflicto acabaría con la economía de Taiwán, incluida
su industria de semiconductores, de la que dependen las cadenas de suministro
globales. También se correría el riesgo de que EEUU, Australia y Japón entrasen
en el conflicto, lo que podría crear un caldo de cultivo perfecto para desatar
una guerra global con consecuencias económicas catastróficas.
-Escenario ocho: los lazos entre la UE y China empeoran significativamente
La Unión Europea impuso sanciones contra China por violar los derechos humanos de los uigures en la región de Sinkiang. Esta es una población de unos 21 millones de personas establecida en el noroeste de China. La UE acusa a Pekín de tratar de forma denigrante esta población de mayoría musulmana que tiene su propia cultura y forma de vida. China ha considerado este movimiento como una intromisión en asuntos nacionales, por lo que Pekín aprobó también algunas sanciones de represalia contra algunas organizaciones de la UE, lo que ha provocado un deterioro importante de las relaciones UE-China. Estos problemas se podrían intensificar. La UE se erigido como adalid de la libertad y la democracia, mientras que Joe Biden está buscando el respaldo de sus aliados para presionar a China. El escenario base de los analistas de EIU es que Europa continuará aplicando un enfoque independiente en sus relaciones con China, pero existe el riesgo de que la UE decida aplicar sanciones contra las empresas con sede en Sinkiang, replicando las prohibiciones de importación e inversión existentes que ya ha implementado EEUU. Este movimiento también se podría producir como respuesta a las políticas que está aplicando Pekín 'contra' Hong Kong y el Tíbet (y potencialmente en Taiwán). En tal escenario, si se restringe el acceso de China a los flujos financieros europeos, las empresas asiáticas sufrirían una mayor interrupción operativa, mientras que las empresas de la UE que operan en China estarían en el disparadero, siendo muy vulnerables a represalias (como un boicot o ser incluidas en una lista negra) por parte de Pekín. Es difícil determinar hasta dónde podría llegar esta 'guerra' de represalias.
-Escenario
nueve: sequías severas provocan una hambruna
El clima está cambiando y
todo hace indicar que nos dirigimos hacia un mundo dominado por los extremos:
inundaciones, temperaturas muy elevadas en verano, periodos de gran frío en
invierno, sequías, rachas de viento... Además, los modelos que analizan el
cambio climático apuntan a que las sequías se producirán como mucha más
frecuencia. Hasta ahora, estos han sido eventos esporádicos en diferentes
partes del mundo, pero podrían comenzar a ser fenómenos globales y a ocurrir de
forma sincronizada y por un periodo de tiempo más prolongado. Ahora, si hay
sequía en Brasil y la cosecha de café es mala, se puede recurrir en parte a
otros productores. ¿Qué pasaría si la seguía es generalizada? Quizá no habría
suficiente café para cubrir la demanda. Los eventos climáticos extremos son
solo uno entre muchos riesgos. La escasez de agua en el sur de Europa, el
Mediterráneo, el suroeste de los Estados Unidos y el sur de África, los
graneros del mundo, tendría consecuencias a corto y largo plazo para la
economía mundial. Varias malas cosechas harían subir los precios mundiales de
los productos básicos, muy probablemente de cultivos que necesitan grandes
cantidades de agua como el trigo, el maíz y el arroz. Tal situación impulsaría
la inflación mundial y afectaría el crecimiento y la confianza mundiales,
asegura el informe de Economist Intelligence Unit .
-Escenario
diez: una ciberguerra entre países paraliza la infraestructura estatal en las
principales economías
Mientras los estados luchan
por obtener ventaja tras la pandemia de covid-19, la competencia geopolítica
continuará calentándose en los próximos años. Dados que los conflictos
militares directos tendrían hoy en día un coste muy elevado y gozarían de
escasa aprobación popular (entre los gobiernos que los promoviesen), los
ataques cibernéticos podrían ser la vía más sencilla y efectiva para dañar la
economía de otros países y como represalia a posibles conflictos internacionales.
La dificultad para identificar a los perpetradores de los ataques cibernéticos
hace que sea más probable que cualquier escalada de la tensión militar adopte
la forma de guerra cibernética. Esto podría desencadenarse tras un choque
diplomático entre las principales potencias (por ejemplo, entre EEUU y China o
Rusia), lo que provocaría una serie creciente de ataques cibernéticos (ojo por
ojo y diente por diente) dirigidos en última instancia al software que controla
la infraestructura estatal. En el entorno actual, con las economías aun
sufriendo los efectos negativos de la recesión global generada por la crisis
del coronavirus, el cierre o bloqueo de infraestructuras básicas (puertos,
aeropuertos, seguridad...) que necesitan del mundo digital interrumpiría
gravemente la economía, las operaciones comerciales... creando una
incertidumbre que pesaría en la confianza de los inversores, sentencia el
informe de EIU.
Solo
para terminar, quiero aclarar…Toda esta información, es
para su análisis personal y un dato más dentro de su vida financiera, pero, no
es una sentencia, recuerde al cisne negro.
FUENTE: https://www.eiu.com/n/ -
EL
ECONOMISTA. Vicente Nieves - 12/11/2021
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